M&A: что такое слияния и поглощения и зачем компаниям объединяться

Здравствуйте, в этой статье мы постараемся ответить на вопрос: «M&A: что такое слияния и поглощения и зачем компаниям объединяться». Если у Вас нет времени на чтение или статья не полностью решает Вашу проблему, можете получить онлайн консультацию квалифицированного юриста в форме ниже.

Если владельцы бизнеса для внешнего преобразования решают провести сделку M&A, им потребуется помощь квалифицированных юристов и экспертов. Планирование слияния и поглощения – важнейший этап, который закладывает фундамент дальнейшей прибыльности и конкурентоспособности предприятия.

Каким образом можно защитить свой бизнес от недружественного поглощения

В международной практике, способы защиты от недружественного поглощения бизнеса принято разделять на две основных категории:

1. Pre-offer defence;
2. Post-offer defence.

К категории Pre-offer defence относятся, так называемые, превентивные способы защиты. Их полезно (а порой — просто необходимо) применять в качестве «профилактики» с той целью, чтобы однажды не оказаться перед фактом внезапной потери контроля над собственным бизнесом.

Многие владельцы бизнеса ошибочно полагают, что находятся в безопасности, в то время как конкуренты уже давно ведут работу по захвату контроля над их предприятиями. Человеческой природе вообще свойственен порок брать и присваивать себе всё то, что плохо лежит и бизнес никак не защищённый от недружественного поглощения всегда был, есть и будет лакомой добычей. Что тут говорить, ведь существуют целые компании специализирующиеся исключительно вот на таких захватах чужих предприятий.

Именно поэтому так важно применять ряд определённых превентивных мер по защите своего «нажитого непосильным трудом» бизнеса. К числу таких мер можно отнести следующие:

• Непрерывное исследование с целью обнаружения подозрительного интереса к бизнесу. Перед тем как осуществить захват, компания-агрессор всеми правдами и неправдами попытается вытащить максимум информации о компании-цели. Именно на основе этой самой информации и будет строится стратегия поглощения. Постоянно следить за всеми колебаниями информационного поля вокруг компании должны юристы и, конечно же, служба экономической безопасности компании;
• Проведение анализа своего бизнеса в свете правового аспекта. Суть в том, что компания-агрессор всеми силами будет цепляться за все найденные ей неточности и уж тем более не упустит случая потянуть за прямые нарушения действующего законодательства. В интересах захватчика по максимуму закрутить свою потенциальную добычу в силках разного рода разбирательств и судебных тяжб. Поэтому нужно сделать упреждающий манёвр, найти уязвимые «болевые точки» своего бизнеса и по возможности устранить их, а если не получится, то хотя бы «подстелить соломку»;
• Диверсификация бизнеса. Не нужно «держать все яйца в одной корзине», а именно — сосредотачивать управленческие, производственные, торговые и владельческие функции в рамках одной компании. В этом случае задача агрессора будет сильно упрощена и для перехвата контроля над бизнесом он сможет сосредоточить все свои силы на одном объекте. В мировой практике широко используется диверсификация бизнеса по схеме «четырёх углов». Это когда все функции бизнеса не сосредотачиваются в рамках одной компании, а разделены по четырём основным направлениям. Одна компания занимается исключительно производством, вторая торговой деятельностью, третья владеет активами, а в четвёртой сконцентрировано ядро управления;
• Анализ и поиск уязвимых мест в уставных документах компании. Именно здесь злоумышленники могут найти ту самую лазейку, которая позволит им осуществить перехват контроля над бизнесом. Должны быть чётко и ясно прописаны все моменты касающиеся проведения досрочных собраний и принятия решений на них, образования/ликвидации исполнительного органа компании и полномочий на него возложенных, возможности совершения сделок с определёнными активами предприятия и т. п.;
• Разработка комплекса мероприятий по защите информации имеющей статус конфиденциальной. Это и регламент общения с прессой, и порядок предоставления информации любым другим третьим лицам, и подписание договоров о неразглашении с сотрудниками имеющими доступ к определённого вида информации. Само собой разумеется к этим мерам относится и компьютерная безопасность — защита серверов и введение порядка доступа к информации;
• Консолидация акций компании в руках собственников и топ-менеджмента, либо организация т. н. перекрёстного владения акциями (с организацией дочерней компании с более чем 50% долей участия в уставном капитале). При распылении большой доли акций мелкими долями среди множества миноритарных акционеров, можно столкнуться с тем, что в один прекрасный момент (прекрасный для компании-агрессора) эти мелкие доли будут выкуплены и собраны в блокирующий, а то и в контрольный пакет акций. В этом случае, как вы понимаете, трепыхаться будет уже бессмысленно и контроль над компанией фактически будет утерян;
• Контроль над кредиторской задолженностью предприятия обязателен по той простой причине, что агрессор может попросту выкупить ваши долги у кредиторов и устроить так, что ряд активов компании-цели будет арестован, а после этого активизировать процедуру банкротства.

Категория Post-offer defence включает в себя те меры, которые принимаются уже после того, как компания-агрессор активно проявила свои намерения и приступила к захвату цели. В этом случае уже не остаётся времени для долгих раздумий и внедрения каких-либо стратегических мер защиты. Здесь остаётся только действовать, причём действовать решительно и максимально оперативно.

Предприятие, образовавшееся в результате слияния, приобретает права и обязанности, которые были ранее у организаций-участников этой процедуры. Зачастую слияние используется как альтернатива ликвидации юрлица.

Однако чаще всего сделки M&A применяются с целью развития бизнеса: при грамотной организации слияния получается новое предприятие с объединенными активами. При этом доли учредителей предприятия распределяются по-новому.

Сделки слияния и поглощения позволяют:

1. Дополнить активы сливающихся организаций;
2. Снизить затраты, обеспечив, таким образом, экономию средств;
3. Обойти конкурентов.

Поглощение – часто единственный вариант для убыточного бизнеса и компаний без перспектив развития. Чтобы не оказаться в такой ситуации, правильно соизмеряйте прибыль и затраты на бизнес. Например, для анализа вложений в рекламу используйте сквозную аналитику Calltouch. Оцените, сколько прибыли приносит реклама и грамотно выстраивайте маркетинговую стратегию развития компании.

• При организации сделок по слиянию или поглощению компаний принимайте во внимание комплекс юридических рисков.
• Только правильный расчет и глубокий анализ рентабельности позволят получить пользу от M&A процедуры – развитие бизнеса, рост оборотов, увеличение прибыли.
• Если совершить сделку необдуманно и поспешно, поглощенная фирма может стать источником проблем и затрат.

Новичкам может показаться сделки M&A похожими, но в одном случае две компании сливаются в одну общую, а в другом происходит просто смена главного владельца.

Разные ещё могут цели проведения. В случае слияния снижается конкуренция, увеличивается эффективность бизнесов. У поглощения цели инвестиционные: заработать деньги на новой компании. Здесь также стоит цель оптимизации процессов, чтобы повысить прибыльность.

Возможные причины срыва сделок:

• Вмешательство антимонопольных органов;
• Противодействие акционеров;
• Изменения рыночной конъюнктуры;
• Неспособность прийти к соглашению по отдельным вопросам;

Что означает процедура слияния и поглощения?

Слияние или поглощение – одни из форм реорганизации бизнеса. При слиянии образовывается новая компания из двух других, здесь возможны два варианта: компании объединяются в одну новую и полностью прекращают свое существование либо происходит слияние активов двух разных компаний, сами фирмы после проведения процедуры не ликвидируются.

При поглощении юрлицо, заинтересованное в покупке нового бизнеса, приобретает более трети долей в уставном капитале поглощаемой компании, которая продолжает свое развитие до тех пор, пока у нее есть другие акционеры. Часто поглощение может преобразоваться в слияние.

Кроме того, в российском законодательстве есть вариант присоединения, и в данном случае все присоединяемые юрлица прекращают свой бизнес и отдают его развитие новой компании, которая и выступила инициатором такого вида реорганизации.

Алгоритм слияния компаний (основные этапы)

В среднем сроки слияния компании – от 3 до 12 месяцев и за это время нужно учесть интересы не только владельцев реорганизуемых юрлиц, но и их кредиторов, клиентов, разобраться с налогами и бухгалтерским учетом, погасить задолженность внебюджетным фондам.

1. Собственники предприятий принимают решение об их слиянии. Местоположение на процесс слияния не влияет, такую процедуру могут провести компании, находящиеся в совершенно разных регионах. После переговорной стадии стороны заключают соглашение о реорганизации путем слияния.

   Решение о подписании такого соглашения компании принимают независимо друг от друга, обычно учредители подписывают специальный протокол, который выносится на повестку дня внеочередного собрания владельцев. В протоколе фиксируются предложения учредителей и акционеров по созданию специальной комиссии, которая и занимается слиянием или поглощением, устанавливается порядок передачи имущества юрлиц, его прав и обязанностей.

2. Собственникам нужно определиться с местом постановки на налоговый учет – фирмы, участвующие в слиянии или поглощении, могут находиться в разных регионах и новую компанию можно оформить в какой-то из них либо выбрать третий регион для оплаты налогов и взаимодействия с государством.
3. На третьем этапе нужно известить о процедуре налоговую – составляется уведомительное письмо по специальной форме –С-09-04, утвержденная приказом ФНС России от 09. 06.2011.
4. Поскольку все отношения с кредиторами и контрагентами нужно переоформлять на вновь создаваемую путем слияния компанию, старым юрлицам придется погасить долги и потребовать их оплаты с должников, выполнить все обязательства по заключенным договорам и отношения по ним перенести на новую фирму.

   Если долги вовремя не оплатить, кредиторы могут заявить об их предварительном погашении после публикации сообщения о проводимом слиянии в «Вестнике государственной регистрации» — это специальный журнал, в котором юрлица и предприниматели сообщают о реорганизации, ликвидации и банкротстве. Иначе задолженность по обязательствам оформляется на вновь создаваемую компанию.

5. В ходе слияния придется заключить и новые договора с работниками либо изменить условия уже действующих трудовых контрактов, причем работник не обязан соглашаться на работу в новой компании.
6. В «Вестнике государственной регистрации» собственники сливаемых юрлиц дважды публикуют сообщения о проводимой процедуре – делать это нужно раз в месяц.
7. Далее составляется передаточный акт, на основании которого активы и имущество передается правопреемнику компаний, для этого тоже нужно создать комиссию.
8. На заключительном этапе

Дружественные и недружественные сделки M&A

В мировой экономической практике принято разделять дружественные и недружественные поглощения. На Западе, прежде всего в Европе и США, под недружественным присоединением подразумевается скупка контрольного пакета акций, осуществляемая против воли владельцев компании. Причина, по которой такое бывает возможно – низкая эффективность менеджмента, недальновидность основных акционеров, а то и просто тайный экономический сговор некоторых лиц (топ-менеджеров, акционеров и т.д.). Упомянутое выше поглощение PeopleSoft вряд ли можно назвать дружественным, так как привело к сокращению половины персонала компании.

Российское законодательство вообще не содержит понятия «поглощение компании» — в нем имеются только слияние и присоединение. Поэтому недружественное поглощение имеет более размытый смысл – начиная от банальной скупки контрольного пакета акций и заканчивая криминальными схемами рейдерских захватов. На деле же между поглощением и рейдерством имеется достаточно чёткая граница, проводимая положениями УК РФ. Всё, что не подпадает под его действие, хотя бы и проводимое в самой активной форме – поглощение.

Но если деятельность лиц, стремящихся установить контроль над сторонней компанией, выходит за рамки закона, то это однозначно расценивается как рейдерство. При этом в ход могут пускаться самые криминальные методы – начиная от угроз, мошеннических схем, и заканчивая принуждением к совершению сделки с применением насилия.

Стратегии слияний могут быть различными в зависимости от отношений между двумя участвующими в сделке компаниями – они могут быть как связаны одним видом деятельности прямо или косвенно, так и работать с совершенно разными товарами и рынками, что намного реже.

• Горизонтальное слияние (Horizontal merger) и покупка конкурента ­– в этом случаю сливаются две компании, находящиеся в прямой конкуренции, работающие на одних рынках с использованием одних продуктов.

• Вертикальное слияние (Vertical merger) – слияние клиента или поставщика с компанией. Например, автопроизводитель покупает производителя автозапчастей. Или печатное издательство приобретает компанию по производству бумаги.

• Родственные слияния (Congeneric mergers) – два предприятия, которые по-разному обслуживают одну и ту же потребительскую область, например, производитель телевизоров и кабельная компания.

• Слияние с расширением рынка (Market-extension merger) – две компании, которые продают одни и те же продукты, но на разных рынках.

• Слияние с расширением продуктовой линейки (Product-extension merger) – две компании продают разные, но связанные продукты на одном рынке.

• Конгломерат (Conglomeration) – слияние двух компании, работающие в разных отраслях экономики и не имеющие каких-либо общих направлений деятельности. Цель компании-покупателя в данном случае – диверсификация бизнеса.

Понимание слияний и поглощений

Термины «слияния» и «поглощения» часто используются как синонимы, хотя на самом деле они имеют несколько разные значения.

Когда одна компания захватывает другую и становится новым владельцем, покупка называется приобретением.

С другой стороны, слияние описывает две фирмы примерно одинакового размера, которые объединяют усилия, чтобы двигаться вперед как единое новое юридическое лицо, вместо того, чтобы оставаться в собственности и управлении по отдельности.Это действие известно как слияние равных.Показательный пример: и Daimler-Benz, и Chrysler прекратили свое существование, когда две фирмы объединились, и была создана новая компания, Daimler Chrysler.Акции обеих компаний были выкуплены, и вместо них были выпущены новые акции компании.

Сделка по покупке также будет называться слиянием, если оба генеральных директора согласятся, что объединение в интересах обеих компаний.

Недружественные или враждебные сделки по поглощению, когда целевые компании не хотят, чтобы их покупали, всегда рассматриваются как поглощения.Сделку можно классифицировать как слияние или поглощение в зависимости от того, является ли приобретение дружественным или враждебным, и как оно объявлено.Другими словами, разница заключается в том, как о сделке доводится до совета директоров, сотрудников и акционеров целевой компании.

Слияния могут быть структурированы несколькими способами в зависимости от отношений между двумя компаниями, участвующими в сделке:

• Горизонтальное слияние : две компании, которые находятся в прямой конкуренции и используют одни и те же продуктовые линейки и рынки.
• Вертикальное слияние : клиент и компания или поставщик и компания. Подумайте о слиянии производителя мороженого с поставщиком рожков.
• Сопутствующие слияния : два предприятия, которые обслуживают одну и ту же потребительскую базу по-разному, например, производитель телевизоров и компания кабельного телевидения.
• Слияние с расширением рынка: две компании, которые продают одни и те же продукты на разных рынках.
• Слияние с расширением ассортимента: две компании, продающие разные, но связанные продукты на одном рынке.
• Конгломерация : две компании, у которых нет общих направлений деятельности.

Слияния также можно отличить по двум методам финансирования, каждый из которых имеет свои последствия для инвесторов.

AOL и Time Warner объявили о слиянии.

… Крупнейший в мире интернет-провайдер America Online (AOL) и медиа-гигант Time Warner в понедельник объявили о грядущем слиянии, сообщает ВВС.

В результате сделки в рамках одного гигантского конгломерата под названием AOL Time Warner объединятся такие компании как America Online, CNN, Netscape, Warner Brothers, CompuServe, журналы Time и People.

Представители AOL и Time Warner пояснили, что компания, создающаяся в результате этого слияния будет стоить 350 миллиардов долларов. Таким образом, данная сделка станет крупнейшим слиянием в истории. Предполагаемый доход нового образования составит более 30 миллиардов долларов.

Представители компаний-участников сделки заявляют, что AOL Time Warner станет «первой в мире компанией в области СМИ и коммуникаций, нацеленной на век Интернета». Т.о., главное в этой сделке — не масштабы, а слияние в единое целое двух империй: создающей продукт (новости, кинофильмы, журналы и газеты, развлечения) и распространяющей этот продукт через Интернет.

Участники планируют незамедлительно начать разработку программы взаимной раскрутки: материалы Time Warner публикуются на каналах AOL, а услуги AOL рекламируются через сеть Time Warner. …

Значения показателей до и после объединения компаний

 Показатели 

 До объединения 

 После 
 объединения 

 Компания А 

 Компания В 

 (компания С) 

Объем продаж, 
млн у. е. 

 500 

 500 

 1200 

Постоянные 
расходы, млн у. е.

 100 

 100 

 190 

Переменные 
расходы, млн у. е.

 200 

 200 

(200 + 200) х 
1,2 = 480 

Итого 
себестоимость, 
млн у. е. 

 300 

 300 

 670 

Прибыль, млн у. е.

 200 

 200 

 530 

Рентабельность 
продаж 

200 / 500 = 40% 

200 / 500 = 
40% 

530 / 1200 = 
44,1% 

Маржинальный 
доход, млн у. е. 

500 - 200 = 300 

500 - 200 = 
300 

1200 - 480 = 
720 

Уровень 
операционного 
рычага 

300 / 200 = 1,5 

300/200 = 1,5 

720 / 530 = 
1,36 

Экономия на 
условно-постоянных
расходах 

190 / 1200 - (100 + 100) / 1000 = 0,158 - 0,2 = 
-0,042, или 4% 

Безубыточный объем
продаж, млн у. е. 

100 / (1 - 200 /
500) = 166,7 

100 / (1 - 
200 / 500) = 
166,7 

190 / (1 - 
480 / 1200) = 
316,7 

Запас финансовой 
прочности 

(500 - 166,7) / 
500 = 66,7% 

(500 - 166,7) /
500) = 66,7% 

(1200 - 
316,7) / 1200 =
73,6% 

Приведенные условные расчеты демонстрируют тем не менее и рост эффективности (рентабельности), и снижение риска (увеличение запаса финансовой прочности) в результате объединения компаний.

Для обороны в рамках вертикальной интеграции при объединении с компанией-поставщиком стремятся обеспечить надежность и качество поставок, регулировать цены на ресурсы, период отсрочки платежей, управлять кредиторской задолженностью и тем самым сэкономить на оборотном капитале: повысить оборачиваемость за счет оптимизации запасов и улучшить ликвидность. Финансовым аспектом защиты рынков сбыта при помощи поглощения компании-клиента является обеспечение действия и эффекта операционного рычага — управление объемами продаж и структурой затрат, риском снижения рентабельности, риском получения убытков.

Как происходит у российских компаний?

Процедура возможна по одному из вариантов:

• Слияние форм – вариант, предусматривающий прекращение существования слившихся организации как в качестве автономных юрлиц и налогоплательщиков. Созданная фирма путем поглощения обеспечивает контроль за активами и осуществляет непосредственное ими управление. Она же отвечает по обязательствам, взятыми перед клиентами каждой из организаций, принимавших участие в процедуре.
• Слияние активов подразумевает объединение с последующей передачей собственниками фирм-участниц в качестве вклада в уставный капитал прав контроля над своими организациями. Имеет место и сохранение деятельности, а также организационно-правовой формы юридического лица. В рассматриваемой ситуации в качестве вклада могут выступать только права контроля.
• Присоединение − это еще одна форма реорганизации, предусматривающая продолжение ведения коммерческой деятельности одной из объединяющихся компаний. Но все остальные фирмы-участницы этого процесса теряют свою самостоятельность – происходит прекращение их существования в качестве юридического лица. Параллельно с этим, происходит передача всех их прав и обязательств к оставшейся после реорганизации. Таким образом, при присоединении новая организация не создается.

При подписании настоящего договора о слиянии ООО можно выступать покупателем и продавцом. Более выгодным оказывается продажа предприятия, нежели покупка. В 76% случаев продавцы оказываются в выигрышном положении, а покупатели – только в 35%. В 2014 году Microsoft купила фирму Nokia за 8 млрд. долларов. Решение о слиянии не принесло ничего позитивного: уволили тысячи сотрудников, сократились объёмы производства, а желаемого результата достичь не удалось, ведь компании Microsoft сложно конкурировать с известными производителями смартфонов.

У всех видов реорганизации есть свои плюсы и минусы. Поглощение и слияние юридических лиц сопровождается различными неприятностями и нюансами, которые важно учитывать, соглашаясь на подобный сценарий оптимизации бизнеса. Слияние и поглощение имеет такие преимущества:

• расширение рынка сбыта, налаживание продаж через общие каналы;
• устранение конкурента через присоединение ООО к ООО;
• синергия между организациями;
• для продавца: получение денег, которые используют для вложения в другие проекты.

Чтобы получить положительный результат, при подготовке документов соблюдайте протокол.

Реорганизация ООО – это сложный, многоэтапный процесс, к которому стоит привлечь профессиональных юристов.

Решение о заключении сделки принимается на собрании акционерных обществ участвующих компаний. Слияние ООО и ООО – это риск.

Минусы присоединения юрлица в форме слияния:

• идеологии компаний могут не совпадать, сложно будет взаимодействовать;
• при рассмотрении важных вопросов может потребоваться решение всех участников процесса, но не все могут быть согласны;
• часто недооценивается то, что различаются культуры предприятий;
• одна сторона навязывает свою точку зрения другой, а это негативно сказывается на эффективности бизнес-процессов.

Поглощение фирм или их объединение чаще всего дружественное, добровольное. Собственники предприятий договариваются между собой о совместном бизнесе. Или слабая компания хочет присоединиться к сильной, понимая, что только так она сможет выжить на рынке. Процедура объединения не вызывает трудностей, проходит в рекомендованные сроки.

Начинается сделка с получения согласия совета директоров обоих бизнесов. В поглощаемой фирме сохраняются прежние темпы работы. По факту, при дружественном поглощении предприятие спасают от экономического краха.

Второй тип — недружественное или враждебное поглощение. Оно подразумевает захват фирмы более сильным предприятием. Происходит это по аналогичным причинам и чаще всего возникают вертикальные слияния и поглощения. Крупное предприятие поглощает производителя с целью оптимизации производства и снижения расходов на сырье.

При враждебном поглощении согласие совета директоров не требуется. Но перед тем как поглотить компанию, предприятие может сначала предложить дружественное слияние. Если от совета директоров приходит отказ, то приобретающая организация может выплатить тендерное предложение за пакет акций поглощающей компании. При покупке достаточного количества акций (от 30%) приобретающая организация или назначает своих лиц на управленческие должности для руководства организацией как дочерней компанией, или формирует согласие на слияние.

Учитывая, как происходит поглощение компаний чаще всего, можно судить о преобладании добровольных, дружеских слияний.

Что такое поглощение?

Поглощение (анг. acquisition) — сделка, совершаемая с целью установить контроль над целевой компанией. Ее осуществляют путем приобретения более 50% поглощаемого предприятия. При этом (в отличие от слияния) сохраняется юридическое лицо приобретаемой компании.

Инвесторы обычно описывают подобные сделки по-разному: например, если совет директоров целевой компании одобряет попытку поглощения и настроен на сотрудничество, то такая сделка называется «поглощением». «Враждебное поглощение» или «захват» наступает, когда поглощаемая компания выступает против сделки и не оставляет более крупной фирме иного выбора, кроме как скупать все большие пакеты акций до тех пор, пока она не получит контроль над предприятием.

Похожие записи:

• Как продать дачу быстро и выгодно: пошаговая инструкция
• Статья 1142 ГК РФ. Наследники первой очереди (действующая редакция)
• Как зарегистрировать право на землю с 1 января 2024 года